"Uma análise do mercado do crédito admitindo informação assimétrica: o racionamento de crédito e os mecanismos de transmissão da política monetária".

Instituto Superior de Economia e Gestão.Os últimos anos testemunharam um ressurgimento do interesse nas questões financeiras e, em particular, na análise do mercado do crédito. Grande parte dos desenvolvimentos surgiram associados à consideração da informação assimétrica e análise das suas implicações sobre o equilíbrio de mercado, numa análise microeconómica, e sobre os mecanismos de transmissão da política monetária, numa análise macroeconómica. O presente trabalho pretende fazer uma exposição das principais conclusões a que a teoria tem chegado. É salientado, nomeadamente, como uma situação de racionamento de crédito, que tradicionalmente é vista como uma situação de desequilíbrio, pode ser encarada como uma situação de equilíbrio resultante do comportamento de maximização dos agentes económicos, face aos efeitos de selecção adversa e de risco moral decorrentes da existência de informação assimétrica, sendo analisados alguns dos principais modelos desenvolvidos. Por outro lado, analisa-se em que medida é que a existência de racionamento de crédito tem implicações sobre os mecanismos de transmissão da política monetária, com a análise do chamado canal do crédito da política monetária. Apresenta-se ainda uma tentativa de identificação dos designados factos estilizados do mercado do crédito na realidade portuguesa, como forma de contribuir para uma clarificação de alguns conceitos teóricos apresentados.Last years have witnessed a resurgence of interest in financial variables, particularly in credit market. The central feature behind great part of the analysis, is the hypothesis of existence of asymmetric information in financial markets. The analysis has been developed in two main directions. A microeconomic one, that studies the impact of asymmetric information in credit market equilibrium, and a macroeconomic, studying its effects on monetary policy transmission mechanisms. This work try to present some kind of "state of the art" of the theory in this area. Namely, it shows how a credit rationing solution, wich is usually seen as a disequilibrium situation, may be seen as an optimal solution resulting ffom maximizing behaviour of economic agents in presence of adverse selection and moral hazard. Some of the main models developed are presented. On the other side, it presents the "credit channel" ofmonetary policy transmission process. An aplication is also developed where it has been tried to identify some stylized facts about credit aggregates in Portugal.N/